Цикличность рынков. Глобальная ротация?

0 0

Цикличность рынков. Глобальная ротация?

Профицит ликвидности в банковской системе США, голосование сенатом за новый план бюджета объемом в $1,9 трлн, а также ожидания дальнейшего восстановления экономики будут способствовать дополнительному спросу на рискованные активы, в том числе и на развивающихся рынках. На динамику российских индексов в этом году также будут положительно влиять мягкая денежно-кредитная политика и переток участников из консервативных инструментов в более агрессивные.

Если с общим вектором более-менее понятно, то в отношении перспектив конкретных отраслей и компаний все не так очевидно. Для понимания нам необходимо разобраться с факторами, которые влияют на доходность.

С ноября 2020 г. на рынках наблюдается ротация от акций роста — компаний, в отношении которых ожидается рост показателей выше рынка, — в акции стоимости (value), торгующиеся относительно дешево по фундаментальным меркам. В ноябре акции стоимости были под сильным многомесячным давлением. Спред в доходностях акций роста и акций стоимости достиг локального предела, и оставалось только ожидать триггера, в роли которого выступила новость о прорыве в разработке вакцины.

С этого момента циклические компании, к которым относятся акции стоимости, демонстрируют уверенную динамику, обгоняя экс-лидеров роста. На российском рынке локомотивом роста выступают индексные тяжеловесы — Газпром, Лукойл, Роснефть, Норильский никель. Ключевой вопрос — как долго эта тенденция будет существовать? Многие аналитики и инвесторы считают, что в ноябре произошла глобальная ротация и начался обратный процесс доминирования акций стоимости над акциями роста. Данный сценарий вероятен, учитывая, что в исторической ретроспективе было несколько периодов, когда акции стоимости росли опережающими акции роста темпами.

Однако, если учесть рекордный спред в доходностях, наиболее вероятным представляется сценарий локального сокращения этого спреда естественным способом — а именно, фиксацией прибыли в технологическом секторе и перетеканием в циклические сектора — финансовый, нефтегазовый и промышленный. Другими словами, это, скорее, временное явление нежели глобальная ротация. В таком случае через некоторое время мы увидим продолжение превалирования доходности в акциях роста над акциями value, что подтверждается динамикой последних трех лет.

Цикличность рынков. Глобальная ротация?

Источник: spglobal.com

До тех пор, пока процентные ставки будут оставаться околонулевыми, акции будут демонстрировать привлекательную доходность, поддерживаемые сверхмягкой денежно-кредитной политикой во всем мире и продолжающейся фискальной поддержкой.

Прогнозы аналитиков по глобальным акциям также показывают, что прибыль корпораций в 2021 г. превысит результаты 2019 г. Это должно обеспечить дальнейшую поддержку акций в течение года. Тем не менее, в процессе роста обязательно будут краткосрочные коррекции.

Для инвесторов наш совет остается прежним — сосредоточиться на долгосрочной перспективе и придерживаться своего инвестиционного плана.

Команда стратегии «Перспективные акции РФ» продолжит искать факторы, оказывающие воздействие на доходности, и строить на их основе сбалансированный портфель.

Денис Хрипушин, CQF, автор стратегии «Перспективные акции РФ»

 
Источник

Leave A Reply

Your email address will not be published.